“以完全市場化運作“管資(zī)本”，能夠嚴格劃清政府與市場的邊界，充分發揮市場在配置資(zī)源中(zhōng)的決定性作用。”

來源：國有資(zī)本運營
作者：王铮

騰挪數百億資(zī)本，用産業(yè)基金孵化大健康、新金融、移動(dòng)互聯、新材料和(hé)大消費，撬動(dòng)經濟轉型和(hé)供給側改革。這是2016年政府相關(guān)部門對于上海國際集團股權投資(zī)基金闆塊的評價。
上海國際集團并不止步于此，2017年，在原有3大産業(yè)基金群的基礎上，其再連續成立兩個(gè)市場化母基金管理平台，國方母基金預計管理規模為500億元，科創母基金預計管理規模為300億元，僅母基金未來5年撬動(dòng)的資(zī)金規模就将突破4000億元。
“上海國際集團基金闆塊不僅是一個(gè)基金群，未來會扮演中(zhōng)介機構、交易做市商(shāng)等更多的角色，最終通(tōng)過市場化的運營、專業(yè)化的團隊、前瞻性的做法，構建一個(gè)強大、高效的信息流場和(hé)風控體系，通(tōng)過服務将産業(yè)上下(xià)遊串聯起來，從而實現超越投資(zī)的價值。”上海國際集團董事、副總裁顧建忠表示。
以搭建産業(yè)生态鍊開始，後期再以金融資(zī)本整合産業(yè)鍊，最終建立起龐大的資(zī)本生态系統，這是上海國際集團的未來目标。清晰堅定。
為實體經濟發展做出更大貢獻

《國有資(zī)本運營》：金浦、國和(hé)、賽領一期已陸續進入退出期，二期正在募集，對于二期基金的投資(zī)方向有什麼樣的調整嗎？
顧建忠：集團産業(yè)基金闆塊的發展，服務于上海在每個(gè)階段的經濟發展戰略。自2009年起，集團陸續發起設立了上海金融發展基金（金浦管理）、上海國和(hé)現代服務業(yè)基金和(hé)賽領國際投資(zī)基金及其管理公司。整體的原則是，相比一期基金，二期基金要求更加“小而專”。比如(rú)金浦目前确定有十多支子(zǐ)基金，分别以新金融、移動(dòng)互聯、生物醫療、醫療健康、大消費、新材料等為投資(zī)方向。
《國有資(zī)本運營》：集團對3大産業(yè)基金群的定位是什麼？
顧建忠：集團産業(yè)基金闆塊的定位體現三個(gè)匹配：一是要更好地與上海市委、市政府對集團的戰略定位相匹配，二是要更好地與上海乃至全國的經濟轉型、創新發展、産融結合、支持實體經濟發展相匹配，三是要更好地與上海的重點戰略、國資(zī)國企改革、包括管資(zī)産到管資(zī)本的轉變相匹配。同時，集團本部和(hé)子(zǐ)公司在産業(yè)基金闆塊投資(zī)形成差異化定位，在滿足流動(dòng)性的前提下(xià)，集團更側重于發揮國有資(zī)本的引導性，子(zǐ)公司更側重于投資(zī)的安全性和(hé)收益性。
《國有資(zī)本運營》：2017年，國際集團發起成立了兩支母基金，為什麼選擇成立母基金？
顧建忠:發起設立母基金也是發展的必然。我們其實從2014年就在考慮了。到2015年時，3大産業(yè)基金一期都陸續完成投資(zī)，我們就開始研究基金群下(xià)一步的發展動(dòng)力。下(xià)一步怎麼做？盡管我們的産業(yè)基金規模不斷增長，但都屬于量的增長，不會有質的進一步提升。不過通(tōng)過母基金就可(kě)以撬動(dòng)更大比例的社會資(zī)本和(hé)資(zī)源，完成的目标更多，社會影響力更大，我們就可(kě)實現基金群運作能力的全面提升，逐步形成上海國際集團的産業(yè)基金群生态圈。
此外，以母基金作為産融結合的切入點，無論對産業(yè)集團還是金融機構都是一個(gè)共赢的設計方案，雙方通(tōng)過融入上海國際集團構建的生态圈，各方在體系内可(kě)各取所需，各顯所長。
同時，我們認為中(zhōng)國的母基金有很大的發展空間。2016年，基金的LP來自于母基金的隻有5%-7%，目前也不過10%左右，但美國産業(yè)基金的LP來源于母基金的達到了35%。相比較，母基金的潛力是巨大的。
《國有資(zī)本運營》：國際集團習慣将産業(yè)基金業(yè)務的發展分為1.0、2.0和(hé)3.0階段，請問(wèn)未來4.0階段的目标是什麼？
顧建忠：現階段，我們是打造産業(yè)基金群生态圈，我們通(tōng)過産業(yè)基金投資(zī)或并購足夠多的标的，配合大型企業(yè)集團整合其産業(yè)鍊。到了下(xià)一階段，我們會牽頭搭建資(zī)本生态圈，通(tōng)過金融資(zī)本整合産業(yè)鍊。
這麼理解，産業(yè)基金投資(zī)的标的大約是300—400個(gè)，但母基金按照1:5的比例可(kě)以撬動(dòng)大約4000億元資(zī)金，未來5年可(kě)以投資(zī)大約2000—2500個(gè)項目，可(kě)以說，未來的BAT應該就蘊藏在這些項目當中(zhōng)。我們掌握這麼多優質标的信息，可(kě)以與投行、财務顧問(wèn)、研究機構、數據庫協同，建立龐大的資(zī)本生态系統，從而為中(zhōng)國實體經濟發展做出更具創新性的貢獻。
規範化與市場化相結合

《國有資(zī)本運營》：如(rú)何管控快速生長的基金群？
顧建忠：集團對基金群的管理主要通(tōng)過GP和(hé)LP兩個(gè)角度。由于集團系統的基金基本都是自行發起設立、組建團隊并開展運營，因此從GP角度管控重點是，在投前階段：市場化方式選擇管理公司合作夥伴；市場化方式組建團隊、設計公司運營制度體系；市場化方式設計公司治理結構，委派董監事和(hé)董事長。在投後階段：按照法人治理結構進行三會議案審核管理；信息披露管理；輿情監控管理等。
從LP角度來說：投前重點為LPA談判；投後重點是按程序履行咨詢委員會成員和(hé)投委會觀察員等職責，LP大會議案審核管理；信息披露管理；輿情監控管理等。
國資(zī)背景基金管控的特點是存在作為股東（投資(zī)人）進行股權管理和(hé)作為第一大國有股東進行國資(zī)管理的雙重管理要求的協調平衡。
集團系統目前大部分基金都是非國有控股（國有比重不超過50%）；集團也始終認為基金成為國有資(zī)本、民營資(zī)本、金融社會資(zī)本的混合載體能更好地體現市場化、專業(yè)化運作。
同時，在某些基金因其特殊的政策背景必須保持國有控股的情況下(xià)，集團也在國資(zī)監管機構的支持、指導下(xià)創造性地将國資(zī)管理程序和(hé)基金的市場化運作模式相結合。例如(rú)賽領基金就海外投資(zī)采取各項具體舉措：建立多層次、多維度的投資(zī)決策體系，設立兼具國資(zī)管理與市場化決策的風險評估聯席會議，立足實踐要求創新估值備案流程體系，建立嚴謹細緻的資(zī)金交割流程等。
《國有資(zī)本運營》：管理制度體系如(rú)何設計？
顧建忠:我們對基金管理公司實施董事會領導下(xià)的總經理負責制。國際集團對基金公司派駐董事長。原則是規範化與市場化相結合。從規範化的方面看，我們對基金公司的管理制度有很嚴謹的體系，管理流程、管控方案都很清晰，基金公司的全套管控制度參照國際集團的模式，并按照市場化要求作了優化完善，包括招投标、黨團建設、企業(yè)文(wén)化建設等。集團對基金管理公司的管控制度大體上分為4個(gè)方面：預算、考核薪酬、制度體系管理、授權體系。其中(zhōng)制度體系管理包括資(zī)金管理、風控管理、合規性管理等。對每一項制度又分割成很多小項，總的原則是，根據事項性質和(hé)金額大小，列明有3-4級事項，每一級事項報哪一級審批都有明确規定，如(rú)果沒有列明的，那麼就報董事長。
所謂市場化，即基金公司的人員包括高管的選聘、考核、晉升等全部市場化。我們嚴格按考核指标進行考核評價，并根據年度考核結果确定當年績效工資(zī)系數，優勝劣汰。
《國有資(zī)本運營》：基金投資(zī)是一項愛好風險的行業(yè)，但國資(zī)企業(yè)的基因是厭惡風險的，運營時是否有矛盾？
顧建忠:這是一個(gè)巨大的挑戰。國資(zī)管理體系是盡量規避風險的，但基金投資(zī)又是風險投資(zī)，我們基金公司全部是市場化運作的團隊，他們就和(hé)國有管理體制之間會存在一定的不适應，存在不适應和(hé)矛盾的地方就存在利益的博弈。這需要一個(gè)對度的把握和(hé)平衡。
我們認為，兩者首先要換位思考。團隊要感謝國際集團所賦予的無形資(zī)産和(hé)大平台，國際集團也要尊重和(hé)感謝團隊所作出的努力和(hé)貢獻。
但更重要的是，因為已經是一個(gè)協同合作的平台，那麼所設計的管理機制就要牢固綁定團隊的責權利。可(kě)以說，現在國際集團的管控制度是有效的。
嚴格劃清政府與市場邊界

《國有資(zī)本運營》：國際集團如(rú)何發展直投業(yè)務？
顧建忠:我們發展直投業(yè)務出于兩重考慮，一是提高自身的投資(zī)能力，一是與基金化投資(zī)形成互補。目前在考核制度設計方面我們會有引導，鼓勵子(zǐ)公司發展直投。
《國有資(zī)本運營》：上海國際集團作為國有資(zī)本運營平台，您認為，以基金的方式實現“管資(zī)本”有什麼樣的優勢？
顧建忠:以完全市場化運作“管資(zī)本”，能夠嚴格劃清政府與市場的邊界，充分發揮市場在配置資(zī)源中(zhōng)的決定性作用，其一方面可(kě)以優化國資(zī)布局結構，另一方面可(kě)以服務國家戰略、助推區域發展。并且，通(tōng)過基金自身的市場化、專業(yè)化、國際化、綜合化運作，協同推進國資(zī)運營平台專業(yè)人才的培養，以不斷提升平台專業(yè)化管理水平。能夠不斷培養市場化思維方式，打破以往國資(zī)管理中(zhōng)的思維定式，為國資(zī)運營平台盤活資(zī)産、提升收益、創造價值提供新思路(lù)、新模式；國資(zī)背景的基金管理團隊普遍思想覺悟較高、風險意識較強，加上相對多元化的資(zī)産配置，能夠有效分散國資(zī)運營平台的投資(zī)風險。